На внебиржевом рынке в понедельник днем российский рубль понижается, но не так активно, как с утра. Доллар США растет на 0,15% до 80,32 руб. Евро дорожает на 0,41% до 94,18 руб. На Мосбирже китайский юань поднимается на 0,09% до 11,2665 руб.

Рынок в преддверии заседания ЦБ 12 сентября закладывает базовый сценарий снижения ключевой ставки на 100 б. п. до уровня 17% с текущих 18% годовых. Такой шаг выглядит логичным продолжением цикла смягчения и позволит регулятору сохранить осторожность в условиях сохраняющихся внешних рисков. Однако макроэкономическая конъюнктура дает основания рассчитывать и на более решительное снижение: инфляционные показатели замедляются, недельная дефляция фиксировалась пять раз подряд, а давление со стороны потребительского спроса выглядит сдержанным. Например, в прошлый раз ставка была сокращена сразу на 200 б. п. Такого варианта тоже нельзя исключать.

В этих условиях у ЦБ вполне присутствует пространство для ускоренного снижения стоимости фондирования. если все так и случится, то к концу года ставка вполне может уйти к 14%.

На первый план выйдут структурные факторы: например, отмененные в августе нормативы репатриации валютной выручки и восстановление спроса со стороны компаний-импортеров. Постепенно корпорациям будет требоваться меньше валютных продаж и баланс спроса и предложения на рынке изменится. В этом свете эффект от снижения ставки может быть заметен в краткосрочном ослаблении рубля, но в целом останется в границах ожидаемого сценария.

Доллар США пока сохранится в диапазоне 80-81 руб., евро — 94-95 руб., юань — около 11,26 руб.